ЭКОНОМИКА И БИЗНЕС: теория и практика

ВРАЖДЕБНЫЕ ПОГЛОЩЕНИЯ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ

 

А.О. Невидимова, магистрант

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

(Россия, г. Москва)

 

Аннотация. Данная статья посвящена обзору враждебных поглощений на российском рынке. В статье описывается история развития враждебных поглощений в российской экономике с 1988 года по настоящее время. Особое внимание уделено основным типам рейдерства, таким как «черное», «серое» и «белое» рейдерство. В статье рассматривается современное состояние рынка враждебных поглощений в России с учетом специфических особенностей, описываются основные способы и этапы проведения недружественных поглощений.

Ключевые слова: враждебное поглощение, рейдерство, слияние и поглощение, корпоративный захват, типы рейдерства.

 

В статье описывается история развития враждебных поглощений в российской экономике, рассматривается наиболее распространенная классификация рейдерства: «черное», «серое» и «белое» рейдерство, а также основные этапы рейдерского захвата предприятий и особенности враждебных поглощений на российском рынке.

Классическое враждебное поглощение представляет собой приобретение компанией или рейдером контрольного пакета акций какой-либо компании против воли акционеров и совета директоров. Однако, в российской практике враждебные поглощения нередко представляют собой установление контроля над предприятием путем силового захвата предприятия, использования мошеннических схем и иных противозаконных методов.

Враждебные поглощения в отечественной экономике берут начало с проведением массовой приватизации государственных предприятий в 1988 году. Изначально поглощения проводились грубыми противозаконными методами с использованием подставных организаций, силового воздействия, угроз, шантажа и т.д. Развитие враждебных поглощений продолжилось с проведением залоговых аукционов в 1995 году посредством чего были приватизированы крупные сырьевые предприятия [1].

Дальнейшему развитию рейдерства поспособствовало принятие в 1997 году закона о несостоятельности (банкростве), что привело к максимальному упрощению захвата компаний с помощью искусственного банкротства. В 2002 году вышла новая редакция закона о банкротстве, в результате чего количество враждебных поглощений с использованием инициации процедуры банкротства значительно снизилось. Кроме того, рейдерство стало принимать иные формы, например, силовые захваты стали комбинироваться с мошенничеством или принуждением к сделке. Более того, появились профессиональные рейдерские команды, которые маскировались под видом компаний, оказывающих консалтинговые услуги.

К 2004 году в рейдерской среде назрел кризис идей, вызванный следующими причинами. Во-первых, серьезно увеличилось число акционерных обществ с высоко концентрированной структурой собственности. Во-вторых, крупные компании начали уделять внимание корпоративной защите и применять превентивные меры для предотвращения враждебных поглощений. Более того, появилось много консалтинговых фирм, предлагающих помощь в борьбе с корпоративными захватами. В-третьих, к 2004 году завершилось формирование ключевых бизнес-холдингов, поэтому рейдеры переключились на захваты предприятий малого и среднего бизнеса. Наконец, ужесточилось уголовное преследование судей за вынесение заказных приговоров, которые широко использовались для осуществления враждебных поглощений. После 2004 года вместо инициации процедуры банкротства рейдеры начали проводить враждебные поглощения путем оспаривания приватизации и упрощенной процедуры перерегистрации собственника.

В настоящее время враждебные поглощения проводятся путем фальсификации документов, использования кредиторской задолженности, залогового обеспечения или бюджетной задолженности, коррупционного сговора с сотрудниками правоохранительных органов и иными манипуляционными способами, такими как мошенничество, шантаж, угрозы и т.д. [2].

Как правило, рейдерский захват компании проходит следующие этапы. Прежде всего, рейдер получает акции компании различными способами (покупка, договор дарения, подделка реестра) и увеличивает пакет акций до контрольного. После этого проводится смена руководителя компании, за которой следует легитимизация поглощения и происходит фактический захват предприятия путем силового вторжения на территорию и установления контроля [3].

В зависимости от используемых методов рейдерство подразделяется на «черное», «серое» и «белое».

«Белое» рейдерство осуществляется без нарушения законодательства. Одним из наиболее распространенных форм «белого» рейдерства является корпоративный шантаж, или гринмейл, под которым подразумевается целый комплекс мероприятий, проводимый миноритарными акционерами, чтобы вынудить акционерное общество или отдельных его участников выкупить акции, принадлежащие этим акционерам, по завышенным ценам [4].

«Серое» рейдерство официально не является противозаконным в силу несовершенства российского законодательства, однако балансирует на грани уголовно наказуемого преступления и спора между хозяйствующими субъектами. Основная проблема заключается в том, что российские рейдеры в основном используют схемы «серого» рейдерства [5].

«Черное» рейдерство, или силовое предпринимательство, представляет собою противозаконную разновидность враждебных поглощений. К «черному рейдерству» относятся враждебные поглощения, для осуществления которых используются подкуп, шантаж, угрозы, силовой захват организации, хищение акций, долей и активов общества путем фальсификации записей в реестре акционеров, инициирование искусственных задолженностей, сговор с лицом, осуществляющим управленческие функции для вывода имущества из-под контроля титульного собственника, намеренное банкротство и подкуп должностных лиц и судей и т.д. [6].

Необходимо отметить, что в России распространено «серое» и «черное» рейдерство, в то время как за рубежом существует исключительно «белое» рейдерство [7].

Наиболее уязвимы перед враждебными поглощениями высокорентабельные предприятия с распыленным акционерным капиталом, то есть большим числом миноритарных акционеров, владеющих небольшими пакетами акций [8]. Особый интерес для рейдеров представляют ликвидная недвижимость и земельные участки. Большая кредиторская задолженность с истекающими сроками выплаты представляет собой серьезную угрозу для независимости предприятия, поскольку рейдеры имеют право выкупить задолженность у кредитора без согласия должника. Кроме того, нарушения в оформлении документов, при приобретении активов или порядка проведения общих собраний акционеров и заседаний совета директоров также увеличивают риск враждебного поглощения [9].

В России силовые рейдерские захваты широко распространены в сферах оптовой и розничной торговли, строительства и производства. В настоящее время рейдеры специализируются на захватах предприятий малого и среднего бизнеса, поскольку подобные поглощения не требуют больших финансовых вложений и не предполагают высоких рисков. Стоит отметить, что для захвата крупного ликвидного бизнеса рейдеры готовы брать на себя риски и используют административные и финансовые ресурсы [10].

Враждебные поглощения чаще осуществляются в регионах с небольшим числом некоммерческих организаций, высоким уровнем преступности в бизнес-среде и низким уровнем прозрачности судебной системы [7].

Наиболее распространенными способами враждебного поглощения в Российской Федерации считаются консолидация (скупка) мелких пакетов акций, преднамеренное доведение до банкротства, преднамеренное снижение стоимости предприятия и покупка его активов, оспаривание прав собственности на стратегические важные активы и сговор с менеджерами компании.

На данном этапе трудно достоверно оценить объем враждебных поглощений на рынке по причине отсутствия единой статистики корпоративных захватов в Российской Федерации, однако по разным данным в нашей стране проводится от 60 до 800 тыс. рейдерских захватов в год [3].

Библиографический список

1. Пряников Р.В. Ретроспективный анализ развития института рейдерства в России // Социально-экономические явления и процессы. – 2012. – №4. – С. 111-117.

2. Богатиков А., Грачев В. Современные технологии противоправных поглощений предприятий и бизнеса // Агентство «Слияния и Поглощения». – 2014. – №4 (8). – С. 64-74.

3. Федоров А.Ю. Методика противодействия рейдерству: практические рекомендации. – М.: Библиотечка Российской газеты, 2013. – 176 с.

4. Сергиенко О.В. Особенности рейдерства и гринмейла в России: экономические инструменты противодействия рейдерству // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. – 2015. – №4 (58). – С. 12-18.

5. Козлов А. Недружественные поглощения в Российской Федерации: сущность и современное состояние // Агентство «Слияния и Поглощения». – 2014. – №7 (11). – С. 70-73.

6. Севостьянова Е.В., Артамонов Д.А. Эволюция рейдерства как особенность российских интеграционных процессов // Сибирский торгово-экономический журнал. – 2009. – №9.

7. Казун А.П. Рейдерство в регионах России: индикаторы и факторы // Мир России. Социология. Этнология. – 2015. – №3 (24). – С. 33-60.

8. Поздняков К.К. Предложения по повышению эффективности управления государственной собственностью в дорожной отрасли на примере ОАО «Камчатавтодор» // Экономика и предпринимательство. – 2015. – №8-2 (61-2). – С. 693-695.

9. Поздняков К.К. Совет директоров как эффективный механизм снижения рисков корпоративной коррупции // Actualscience. – 2016. – №3 (т.2). – С. 97-98.

10. Винокур И.Р., Мугатарова А.А. Рейдерство в России: проблемы и пути решения // Проблемы современной экономики. – 2015. – №3 (55). – С. 161-166.

 

 

HOSTILE TAKEOVERS IN THE RUSSIAN ECONOMY

 

A.O. Nevidimova, graduate student

Financial university under the Government of the Russian Federation

(Russia, Moscow)

 

Abstract. This article provides an overview of hostile takeovers on the Russian market. The article describes the history of hostile takeovers in the Russian economy from 1988 to the present. Particular attention is paid to the main types of raiding, such as «black», «gray» and «white» raiding. The article discusses the current state of the market of hostile takeovers in Russia, taking into account specific features, describes the main processes and stages of hostile takeovers.

Keywords: hostile takeover, raiding, merger and acquisition, corporate takeover, types of raiding.